الخيارات ببساطة: ما هو خيار الشراء وخيار البيع؟

تخيّل أنك وجدت السيارة الجديدة التي تريدها في الوكالة بالرياض أو دبي، لكنك لم تحسم قرارك بعد. تدفع عربوناً صغيراً غير مسترد، فتحجز لك الوكالة سعر اليوم لمدة شهر. إذا ارتفعت الأسعار خلال الشهر تشتري بالسعر القديم وتكون رابحاً، وإذا انخفضت تتراجع وتخسر العربون فقط. هذا بالضبط هو الخيار (Option).

في هذا المقال ستتعلم ببساطة ما هي الخيارات، والفرق بين خيار الشراء وخيار البيع، وحجم مخاطرة المشتري والبائع، وكيف ترتبط الخيارات ببقية السوق.

ما هو الخيار؟

يوضح موقع Investor.gov التابع لهيئة الأوراق المالية الأمريكية أن الخيار عقد يعطي مشتريه الحق وليس الالتزام في شراء أو بيع أصل بسعر محدد خلال مدة محددة.

بعض الكلمات المهمة:

• سعر التنفيذ (Strike): السعر الذي يقوم عليه الحق، مثل السعر المكتوب في اتفاقك مع الوكالة.
• تاريخ الانتهاء (Expiration): آخر يوم يمكنك فيه استخدام الحق.
• العلاوة (Premium): ما تدفعه مقابل الحق، أي العربون.
• حجم العقد: في خيارات الأسهم عادة يغطي العقد الواحد 100 سهم.

والخبر الجيد أن الخيارات لم تعد بعيدة عن منطقتنا: فقد أطلقت السوق المالية السعودية (تداول) عقود خيارات الأسهم في 27 نوفمبر 2023، بعقود تغطي 100 سهم، على أربع شركات كبرى هي الاتصالات السعودية وسابك ومصرف الراجحي وأرامكو السعودية.

الكول والبوت: نوعان من الحقوق

خيار الشراء (Call) هو حق الشراء

عندما تتوقع أن يرتفع السعر تشتري خيار شراء. مثال عربون السيارة أعلاه هو خيار شراء: حق الشراء بسعر اليوم.

خيار البيع (Put) هو حق البيع

فكّر في خيار البيع كأنه تأمين شامل لمحفظتك، مثل التأمين الشامل على سيارتك. تدفع مبلغاً صغيراً حتى تتم تغطية الخسارة الكبيرة إذا حدث مكروه. إذا انهار السعر، يسمح لك خيار البيع بالبيع بالسعر الأعلى الذي ثبّته مسبقاً.

مخاطرة المشتري والبائع

لكل خيار مشترٍ وبائع:

• المشتري يدفع العلاوة ويحصل على الحق. أقصى ما يمكن أن يخسره هو العلاوة.
• البائع يقبض العلاوة ويلتزم بالتعهد. أقصى ربحه هو العلاوة، لكن مخاطرته قد تكون كبيرة جداً. فمثلاً من يبيع خيار شراء يواجه خسارة غير محدودة نظرياً إذا استمر السهم في الصعود.

لهذا يُنصح المبتدئون عادة بالبدء من جهة الشراء وبمبالغ صغيرة.

مثال عملي: خيار شراء وخيار بيع

هذا المثال افتراضي والأرقام مبسطة.

شراء خيار شراء

• سهم سعودي سعره 30 ريالاً، وتتوقع أن يرتفع خلال شهر.
• تشتري خيار شراء بسعر تنفيذ 30 ريالاً، والعلاوة ريال واحد للسهم، أي 100 ريال للعقد (100 سهم).
• نقطة التعادل: 31 ريالاً (سعر التنفيذ زائد العلاوة).
• إذا كان السهم عند 34 ريالاً في تاريخ الانتهاء، يساوي خيارك 4 ريالات للسهم، أي 400 ريال. الربح الصافي: 300 ريال.
• إذا انتهى السهم تحت 30 ريالاً، ينتهي الخيار بلا قيمة وتخسر الـ100 ريال فقط، لا أكثر.

شراء خيار بيع كتأمين

• تملك 100 سهم بسعر 30 ريالاً وتخشى الهبوط.
• تشتري خيار بيع بسعر تنفيذ 28 ريالاً وتدفع 0.60 ريال للسهم، أي 60 ريالاً.
• إذا هبط السهم إلى 24 ريالاً، كنت ستخسر 600 ريال بلا حماية. مع خيار البيع تستطيع البيع عند 28، فتكون خسارتك 200 ريال على الأسهم زائد 60 ريالاً علاوة، أي 260 ريالاً.

هل ترى؟ خيار البيع لم يمنع الهبوط، لكنه حوّل خسارة كبيرة إلى خسارة أصغر، تماماً مثل التأمين.

ما حجم سوق الخيارات؟

ضخم ويكبر باستمرار. فقد قامت شركة المقاصة الأمريكية للخيارات (OCC) بتسوية نحو 15.3 مليار عقد في 2025، مقارنة بنحو 12 مليار في 2024. ملايين العقود تتداول يومياً، وهذا الحجم يؤثر في السوق كله.

علاقة الخيارات بالأسواق الأخرى

• مؤشر الخوف VIX مبني على الخيارات. تحسب بورصة Cboe مؤشر VIX من أسعار خيارات مؤشر S&P 500، وهو يُظهر حجم التقلب الذي يتوقعه السوق خلال الثلاثين يوماً القادمة. عندما تهبط الأسهم يزداد عادة الطلب على خيارات البيع، أي على التأمين، فيرتفع VIX معها. ولهذا يُسمى "مؤشر الخوف".
• الخوف معدٍ. عندما يرتفع VIX يبتعد المتداولون عادة عن الأصول الأكثر مخاطرة، وترى أثر ذلك في مؤشرات الأسهم والعملات الأكثر مخاطرة وحتى الكريبتو. لذلك حتى إن لم تتداول الخيارات أبداً، فمؤشر VIX ميزان حرارة مجاني لمزاج السوق.
• كثرة تداول الخيارات قد تحرك الأسعار. مع هذا العدد الضخم من العقود، يحتاج بائعو الخيارات إلى التحوط من مخاطرهم، وهذا التحوط قد يحرك أسعار الأسهم والمؤشرات. سنتحدث عن ذلك بالتفصيل في مقال منفصل.

هذه العلاقات ليست قواعد ثابتة، فأحياناً ترتفع الأسهم وVIX معاً. استخدمها لفهم السوق بشكل أفضل، لا للتنبؤ به.

أخطاء شائعة

• شراء خيارات رخيصة جداً وبعيدة عن السعر: هي رخيصة لأن فرصة ربحها ضئيلة.
• نسيان عامل الوقت: الخيارات تنتهي، وكلما اقترب موعد الانتهاء تذوب قيمتها الزمنية.
• بيع الخيارات دون فهم المخاطرة: قبض العلاوة مغرٍ، لكن خسائر البائع قد تكون كبيرة جداً.
• نسيان الضرب في 100: علاوة ريال واحد على الشاشة تعني 100 ريال للعقد.
• النظر إلى الخيارات كمقامرة فقط: من أهم وظائفها حماية ما تملكه أصلاً.

قائمة تحقق عملية

• أعرف هل أشتري خيار شراء أم خيار بيع، ولماذا.
• راجعت سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء وحجم العقد.
• حسبت نقطة التعادل.
• أعرف أقصى خسارة ممكنة.
• نظرت إلى مؤشر VIX والمزاج العام للسوق.

الأسئلة الشائعة

هل الخيارات مناسبة للمبتدئين؟

شراء الخيارات مخاطرته محدودة، لكن مفاهيمه أعقد قليلاً من الشراء والبيع العادي. تدرّب أولاً بمبالغ صغيرة جداً أو بحساب تجريبي.

هل يجب أن أشتري السهم أو أبيعه فعلاً؟

لا. يمكنك بيع الخيار نفسه قبل انتهائه وأخذ ربحك أو خسارتك، وكثير من المتداولين يفعلون ذلك.

لماذا تنخفض قيمة الخيار مع مرور الوقت؟

لأن جزءاً من سعر الخيار هو قيمة الوقت المتبقي. كلما اقترب الانتهاء قلّ الوقت المتاح لحركة السعر، فتنكمش هذه القيمة.

هل ارتفاع VIX يعني أن أبيع كل شيء؟

ليس بالضرورة. ارتفاع VIX يعني أن السوق يتوقع تقلبات أكبر، وهو إشارة للتداول بحذر أكبر وبأحجام أصغر.

الخلاصة

الخيار يعني شراء حق وليس التزاماً: خيار الشراء حق الشراء، وخيار البيع حق البيع. المشتري يخسر في أسوأ الأحوال العلاوة، أما البائع فيتحمل مخاطر أكبر. الخيارات أداة للربح وأداة للحماية معاً، ومؤشر الخوف في السوق VIX يخرج منها مباشرة.

لتتعلم خطوة بخطوة، زُر الدورات المجانية وألقِ نظرة على الأدوات الاحترافية في قسم البرامج.

مقتبس من: Investor.gov، Options Industry Council، أرقام، OCC وCboe

ينطوي التداول على مخاطر خسارة كبيرة. هذا المقال تعليمي فقط ولا يُعد نصيحة مالية.